新華社北京4月6日電 題：深交所主板與中小板合并的“變”與“不變”
新華社記者姚均芳、劉慧、吳燕婷
在經(jīng)歷了2個(gè)月緊鑼密鼓的準(zhǔn)備工作后，4月6日，深交所主板與中小板合并正式實(shí)施。誕生于2004年的中小板，此次與主板合并將帶來哪些“變”與“不變”？將對市場運(yùn)行和投資者交易產(chǎn)生什么影響？專家對此進(jìn)行了解析。
6日開盤，深交所原中小板上市公司的證券類別就集體“變身”為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱保持不變。同日還見證了3家企業(yè)在深交所舉行上市儀式，成功登陸深市主板。
證監(jiān)會市場部副主任皮六一介紹：“合并主板與中小板的總體思路是‘兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變’，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則、統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機(jī)制不變、證券代碼及簡稱不變?！?/p>
專家認(rèn)為，基于這些“不變”，兩板合并總體上對市場運(yùn)行和投資者交易的影響較小。
招商證券研發(fā)中心首席宏觀分析師謝亞軒指出，本次主板和中小板的合并并未改變發(fā)行上市條件，仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，沒有新增上市通道，也未改變投資者適當(dāng)性管理要求，不會造成市場擴(kuò)容，對市場的整體影響較小。
2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，深交所在深市主板內(nèi)設(shè)立中小板，為創(chuàng)業(yè)板順利推出創(chuàng)造條件、積累經(jīng)驗(yàn)，也開辟了中小企業(yè)、民營企業(yè)進(jìn)入資本市場新渠道。
前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，兩板合并后，恢?fù)深市主板上市功能，其發(fā)行上市條件保持不變，不新增企業(yè)上市渠道，也不涉及發(fā)行節(jié)奏安排的變更，不會造成市場擴(kuò)容或者發(fā)行節(jié)奏加快。
由于主板和中小板兩個(gè)市場的估值水平存在差異，市場普遍關(guān)注兩板合并是否會帶來估值變化。
對此，光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，兩板之間的平均市盈率有所不同，主要是行業(yè)因素導(dǎo)致的，深市主板上市企業(yè)以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，中小板上市企業(yè)以電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)為主，當(dāng)前我國金融市場日趨成熟，市場越來越理性，兩板合并后對個(gè)股估值的影響相對有限。
除了“四個(gè)不變”，兩板合并還實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一主板與中小板的業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式。
據(jù)了解，中小板自設(shè)立以來，所遵循的法律法規(guī)、部門規(guī)章等與主板總體一致，因此本次合并只是對部分業(yè)務(wù)規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)和發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。在監(jiān)管機(jī)制方面，將繼續(xù)以行業(yè)監(jiān)管為基礎(chǔ)，按照上市公司所屬行業(yè)分為兩個(gè)大類，分別由兩個(gè)公司管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管。
合并后，深市形成了以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，其中主板定位于支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展、做優(yōu)做強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
截至兩板合并前的最后一個(gè)交易日（2021年4月2日），深交所主板、中小板上市公司合計(jì)1472家，占A股上市公司總數(shù)的34.3%，總市值23.20萬億元，占全市場的29.1%。
多年來，深交所主板和中小板在擴(kuò)大直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。那么，此次為何要實(shí)施主板與中小板合并？
“作為分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的重要步驟，中小板的成立從一開始便具有過渡性質(zhì)?！遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說，中小板設(shè)立在深市主板內(nèi)部，在主板制度框架下運(yùn)行，并在公司IPO標(biāo)準(zhǔn)等方面與主板保持同步。
深交所新聞發(fā)言人表示，經(jīng)過16年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)、交易特征等方面與主板趨同。合并深交所主板與中小板是順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律的自然選擇，也是構(gòu)建簡明清晰市場體系的內(nèi)在要求。
南開大學(xué)金融研究院院長田利輝認(rèn)為，兩板合并可以讓深交所厘清板塊功能定位，讓投資者形成核準(zhǔn)制主板和注冊制創(chuàng)業(yè)板不同的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，讓證券監(jiān)管減負(fù)瘦身進(jìn)而精準(zhǔn)監(jiān)管。
專家表示，兩板合并將進(jìn)一步提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！吧钍兄靼迮c中小板合并，能夠形成一個(gè)更有廣度和深度的板塊，與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，滿足不同階段企業(yè)發(fā)展融資需求。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生說。
